已發行機構債券的主要有這樣一些部門:

*聯邦國家抵押貸款協會 (Federal National Mortgage Association﹐Fannie Mae)
*聯邦家庭抵押貸款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation﹐Freddie Mac)
*農場信用系統財務資助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)
*聯邦農業抵押貸款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation﹐Farmer Mac)
*聯邦家庭貸款銀行 (Federal Home Loan Banks)
*學生貸款營銷協會 (Student Loan Marketing Association﹐Sallie Mae)
*大學建築貸款保險協會 (College Construction Loan Insurance Association﹐Connie Lee)
*小企業管理局 (Small Business Administration﹐SBA)

　　雖然聯邦機構證券的投資者大多數是機構投資者﹐個人投資者也可以投資於聯邦機構債券市場。

　　您所見過的多數債券均由以下三個集團所發售：美國政府、州及地方政府或企業。但由於這些實體均發放多種不同類型之債券，以便分攤風險及回報，所以令投資者頗傷腦筋。我們以下簡要介紹幾種最為常見的債券：

美國政府債券

這種由“山姆大叔”發放的債券被稱為國庫券。有三種分類：
*美國短期國庫券(Treasury Bills)—期限從九十天到一年不等
*美國中期國庫券(Treasury Notes)—期限二到十年不等
*美國長期國債(Treasury Bonds)—期限十到三十年不等

　　人們普遍認為國庫券是最為安全之債券投資，因為有美國政府的信譽支援。除非天災人禍，否則你一定會收回錢的。債券期限越長，利息便越高，因為你所承擔的風險會越大，所以，三十年的國庫券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。但它也承受著通貨膨脹及信用等風險。

　　但與其他債券相比，即使三十年到期的債券也是安全的。它還有一個長處：你的投資所得免交州及地方稅。

地方性債券

　　這種債券較國庫券的風險高了一層，但卻在稅收方面給予了補償。這要感謝美國憲法的下述規定：聯邦政府不得向州或地方債券徵收稅利（反之亦然）。更好的是，地方政府也常常免掉州內居民的債券稅，所以，這種債券的回報常常會免交市、州、聯邦稅款。（這種讓人備感幸福之州內事務被稱為三重稅務赦免。）但是也要付出代價：這種免稅收入對高薪者吸引力極大，所以此種債券的利息低於需納稅之債券。

企業債券

　　企業債券一般在全部有固定回報之債券中風險最大的一種，因為即使大型、穩定的公司在經濟困難、管理不善及競爭等情況下，比政府更易受影響。城市也有破產之先例，但非常少見。更為常見的是曾經風光一時的公司由於外國競爭對手或由於管理差錯而被擊垮。Pan Am, LTV Steel以及Chrysler破產的例子仍使人記憶猶新。

　　這就是說，由於你承擔了更多的風險，所以企業債券是各種回報固定之投資中獲利最為豐厚的。企業之信用越低，你所得回報越高。這種債券的期限有以下幾種：

*短期：一到五年
*中期：五到十五年
*長期：十五年以上

　　公司及政府的信用可通過兩家債務評級組織進行監控：標準普爾與穆迪。它們根據實體之長期還款能力來評定其信用等級。以Aaa, Aa, A等字母表示，它們可以幫助我們判斷公司或政府所設之利率。

　　企業當然竭盡全力使自己的評級保持在高位——A與Baa的差別可能就意味著要支付幾百萬美金的額外利息。但即使那些評級低於投資底線（Ba或更低）的公司也發放債券。這些“垃圾”債券對于普通投資人而言，投機性過強，但其回報之高也讓人瞠目。

零息(Zero-Coupon)債券

　　這種債券不象普通的債券那樣每年支付利息。它以低於面值的折扣價發售，到期時，你可以得到全部滾存的復利並可回收本金。

　　這種債券主要以需要大學學費或退休金的人士為主要銷售對象。購買此類債券有兩種原因：一是你可以將到期日設於子女讀大學之時；二是因為這種債券一般比普通債券的回報要高一些。

　　不利因素是：它要納稅。由於利率一般是每半年滾存一次，所以此類債券的持有者必須在利息滾存之際納稅。也就是說，在得到錢之前，要先交稅。這一點使得許多投資者對零息債券舉棋不定。

公司債券

　　開公司﹐做生意﹐總是需要資金的。開設新的分支機構﹐昇級設備都需要動用資金。一般而言﹐公司籌資有三個渠道﹐即發行股票､向銀行貸款和發行債券向投資者借錢。

　　公司債券有很多種類。許多公司債券有一種特殊條款﹐允許公司債券在到期前向債券持有人償付本金。

　　有些公司債券是可轉換的﹐因為根據規定﹐這些債券可以在特定情況下轉換成普通股。根據相關股票的價格﹐可轉換債券比不能轉換的債券可能更具吸引力。

　　大多數公司債券是固定利息債券。債券到期時﹐公司願意支付的利息是固定的﹐而且不會變動。

　　有些公司債券使用浮動利率﹐確定給債券持有人的利息。這些利率會隨著一些指數而變動﹐象短期國庫券和貨幣市場指數等。這些債券對利率的上漲有一種保護作用﹐但比期限相同的固定利率債券的回報率要低些。

　　另外一些公司的債券﹐常被稱作“零息(zero-coupons)債券”﹐ 根本不支付常規的利息。一點也不付利息嗎﹖不完全如此。只是這些債券以比面值低得多的價格出售﹐在到期日按面值全額支付給債券持有人。債券持有人隨著本金的返回﹐也得到相應的利息。

　　不管利息的結構如何﹐公司將要支付的利息歸結為一點﹐即利率要多高才使投資者覺得債券值得投資。當你購買公司債券時﹐你應該相信公司最終會連同常規的利息支付給你。

　　除了聽聽公司本身的說法外﹐你還可以求助於專門評價債券品級的公司﹐比如 Moody''''s Investors Services, Fitch IBCA以及標準普爾評級服務部(Standard & Poor''''s Rating Services)都從事債券品級評定工作。

以下是Moody''''s有關債券評級的標準

*Aaa -質量最好﹐投資風險最小。
*Aa -按各種標準都是高質量債券﹐和Aaa級債券一起﹐被統稱為高等級債券(high-grade bonds)。
*A -擁有許多良好的投資特徵﹐總體來說是中上級債券。
*Baa -中級債券。Baa以上品級的債券常被認為有投資價值。
*Ba -含有投機因素﹐未來沒有保障。Ba級以下的債券通常被稱作投機性債券。
*B -通常缺乏一種理想投資工具應有的特徵。
*Caa -較差級的債券。
*C -等級最低的債券﹐對投資沒有任何實際價值。

　　公司債券通常比地方政府債券有著較高的回報。原因有二: 首先﹐一般公司比地方政府遭遇財務問題的風險要大﹐因而債券的回報較高﹔其次﹐公司債券的收益是要交稅的﹐而地方政府的債券可免稅。